经历了次债危机的暴风雨洗礼后，银行资产减值、股价下跌等一系列的问题为私募股权公司、对冲基金和企业以折扣价购买债务提供了有利的机会。

　　即使在当前艰难的市场上，仍然有很多资本在四处寻找投资机会。在私募股权领域的资金仍然保持净流入的状态。2008年第一季度流入私募股权公司的资金量比去年同期增长了32％。由于银行不愿意提供杠杆收购的资金，私募股权发起人发现很难让手里的钱发挥作用。然而，有一个方法可以使手中的钱发挥作用，那就是从银行手中以低于票面价值购买债务等待它获得收益。私募股权公司已开始专注于购买自己所投资的公司的债务。

　　欠债者变债权人

　　日前，私募股权市场刮起一阵从银行回购所投资企业债务的风潮，许多私募股权公司摇身一变从欠债者成为了债权人。

　　不久前，由Apax Partners，黑石集团（Blackstone Group）、KKR、Permira Advisors和Providence Equity Partners组成的收购联盟联合出资2亿欧元购买他们在2005年收购的丹麦电信运营商TDC的债务。

　　2005年11月，由上述几家投资者组建的收购联盟，以130亿欧元收购了前丹麦电信业的垄断者TDC，成为当时业内自1989年KKR收购RJR Nabisco Inc.后最大的杠杆收购案，同时也是当时欧洲最大的杠杆收购案之一。

　　同样在今年5月，Bridgepoint Capital成为了英国第一个从银行回购所投资企业债务的投资公司。它以1000万英镑的折扣价回购了Fat Face从BNP Paribas银行贷款总额的5.3％。Fat Face共向BNP Paribas银行借贷了1.9亿英镑。Bridgepoint Capital的发言人说，此次交易并没有意味着这是公司未来的趋势，而被看作是一个很好的购买机会。

　　2007年3月，Bridgepoint Capital以3.6亿英镑从Advent International收购了Fat Face。Fat Face是一家位于英国南部汉普郡的连锁服装店，拥有130家时尚店铺。今年Fat Face计划增开20家新店，同时寻找新的特许经营的机会。

　　除了回购自己投资的公司的债务以外，很多私募股权基金公司都不约而同的参与到购买银行债务的行列中来。私募股权基金管理者阿波罗不动产顾问公司（Apollo Real Estate Advisors，以下简称阿波罗）就是其中之一。近日阿波罗成立了欧洲商业财产债务经营部门，同时获得了一支全新的欧洲团队并计划募集一支10亿美元的基金用于发起贷款和以低价从当地银行购买债务。

　　在私募股权基金争相以低价购买杠杆贷款的混战中，5月19日，橡树资本（Oaktree Capital Management）宣布旗下70亿欧元的橡树机会基金（OCM Opportunities Fund VIIb）成立。这是目前全球最大的一支针对不良债务的基金，它将用于购买以折扣价从投资银行和二级市场购买杠杆贷款。

　　越来越多私募股权基金的介入加剧了市场的竞争，对私募股权基金来说从银行购买债务究竟是天上掉下的馅饼还是海市蜃楼呢？

　　

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